Un nuevo informe del Banco Provincia puso en discusión la solidez del equilibrio fiscal que exhibe la administración de Javier Milei. El análisis advirtió que, pese al superávit primario informado oficialmente, el resultado financiero muestra señales de fragilidad cuando se consideran los intereses de la deuda.
Según el análisis, el Sector Público Nacional cerró el año con un superávit primario equivalente al 1,4% del Producto Bruto Interno (PBI) y un resultado financiero positivo del 0,2%. Sin embargo, el informe señaló que la utilización de instrumentos financieros que capitalizan intereses fuera del resultado corriente altera esa foto y reabre el debate sobre la solidez de las cuentas públicas.
El último mes del año volvió a mostrar un desempeño negativo, ya que en diciembre el pago de aguinaldos a jubilados, pensionados y empleados públicos llevó el déficit primario a $2,9 billones y el financiero a $3,3 billones, con un deterioro real del 61% respecto al mismo mes de 2024. El resultado contrastó con la narrativa oficial de orden fiscal sostenido a lo largo del año y encendió alertas dentro del Banco Provincia.
Por el lado de los recursos, el informe de la entidad bonaerense también señaló una caída interanual del 7% en diciembre. La merma se explicó tanto por el retroceso de los ingresos vinculados al comercio exterior como por la baja de las rentas de la propiedad, en un contexto de actividad económica que mostró señales de estancamiento hacia el cierre del año.
En cambio, el gasto público mostró un comportamiento diferente al de los meses anteriores y registró un crecimiento interanual del 2% en términos reales. Este incremento respondió a la regularización de partidas que el Gobierno nacional había postergado en noviembre, especialmente en programas sociales, sumado a un leve repunte de la inversión de capital, aunque el nivel general de las erogaciones se mantuvo en mínimos históricos.
Si bien el resultado fiscal cumplió en el acumulado anual con la meta acordada con el Fondo Monetario Internacional (FMI), el balance quedó por debajo del objetivo que se había autoimpuesto la conducción libertaria y del desempeño registrado en 2024. En ese sentido, el diagnóstico del Banco Provincia atribuyó esa diferencia a una caída de los ingresos cercana a un punto del PBI, por la eliminación del Impuesto PAIS.
Vale recordar que durante el 2025, el gasto primario se redujo en 0,6 puntos del PBI, con una incidencia central de la baja en subsidios económicos y programas sociales. En términos históricos, ese recorte ubicó ese nivel de erogaciones varios puntos por debajo de los promedios registrados en los últimos años.
Finalmente, el punto más sensible surge al incorporar los intereses de la deuda capitalizados, ya que aunque los pagos devengados representaron el 1,2% del PBI, el uso de instrumentos sin cupón los trasladó fuera del resultado financiero. Al sumarlos, el balance exhibe un déficit cercano al 4,1% que, según el Banco Provincia, anticipa un escenario más exigente para el 2026.
Milei defendió el superávit que rechazó Banco Provincia
En sintonía con el debate que abrió el Banco Provincia sobre la solidez del superávit fiscal, el presidente Javier Milei sostuvo que la liberación de las bandas del dólar llegará una vez que el Banco Central (BCRA) elimine por completo el excedente monetario. El mandatario vinculó esa definición con la necesidad de sostener el equilibrio fiscal y evitar desequilibrios financieros.
Luego de su exposición en el Foro Económico de Davos, el líder libertario explicó que el esquema cambiario vigente permite la libre flotación del tipo de cambio dentro de las bandas establecidas. Según planteó Milei, ese régimen busca preservar la estabilidad mientras el Gobierno avanza en la absorción de pesos, una estrategia que el oficialismo presenta como complemento del superávit alcanzado en las cuentas públicas.
En ese marco, el Presidente afirmó que la eliminación del sobrante monetario constituye una condición central para avanzar hacia una flotación cambiaria plena. Desde la mirada del Ejecutivo, la reducción de la cantidad de pesos en circulación resulta clave para consolidar el orden monetario, un punto que aparece bajo análisis en el último informe del Banco Provincia sobre el cierre fiscal del 2025.
Desde la vidriera internacional, Milei defendió el rumbo económico y evitó precisar los plazos para la liberación total del dólar. El jefe de Estado también ratificó su respaldo a la apertura comercial y sostuvo que el equilibrio fiscal y monetario, pilares del superávit oficial, serán determinantes para afrontar un escenario económico más exigente de cara a este año.
