El Gobierno de Javier Milei atraviesa una semana decisiva en materia fiscal ya que, este miércoles, el Ministerio de Economía de la Nación, dará a conocer el resultado del Sector Público Nacional (SPN) correspondiente al mes de marzo. El dato permitirá medir el nivel de cumplimiento de la meta de superávit acordada con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el rumbo del ajuste económico impulsado por la Casa Rosada.
La expectativa está puesta en saber si el equipo económico, que lidera Luis Caputo, logró cerrar el primer trimestre con las cuentas en orden. Vale recordar que durante los meses de enero y febrero, el Gobierno acumuló un superávit financiero de aproximadamente 0,1% del Producto Bruto Interno (PBI) y uno primario del 0,5%.
En detalle, durante febrero el resultado financiero fue de $310.726 millones, mientras que el primario alcanzó $1,2 billones. En enero, los números fueron incluso mayores: $599.753 millones de superávit financiero y $1,8 billones de superávit primario.
Sin embargo, las consultoras privadas estiman que los resultados de marzo podrían mostrar una desaceleración. En ese sentido, la proyección más extendida indica que el gasto público habría crecido en torno al 15%, sin que los ingresos acompañaran en igual proporción.
Ese comportamiento responde a una tendencia estructural que se consolidaría durante los próximos meses, debido a que el gasto previsional, por su peso en el presupuesto y su vínculo directo con la inflación, podría generar presión sobre las cuentas públicas. En paralelo, los ingresos fiscales tienden a estabilizarse, lo que complica el objetivo de sostener el equilibrio financiero.
En tanto, el acuerdo con el FMI prevé para este año un superávit primario equivalente al 1,3% del PBI, pero el Presidente busca ir más allá, dado que en sus últimas declaraciones, el líder libertario afirmó que pretende alcanzar un 1,6% de superávit, lo que implica un esfuerzo adicional equivalente a 0,3 puntos del PBI.
En este marco, la nueva meta no solo eleva la exigencia fiscal, sino que también redefine las prioridades de la administración libertaria. Según estimaciones del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF), para cumplir con la propuesta presidencial el gasto primario nacional debería crecer solo un 1% en términos reales en 2025, frente al 3% previsto inicialmente.
El informe del IARAF advierte que, si los ingresos permanecen estables, el recorte debería concentrarse en las partidas no indexadas por inflación. En ese grupo se encuentran los salarios del sector público, las transferencias discrecionales a provincias y municipios, los subsidios al transporte y los gastos de capital.
Por ende, el resultado fiscal de marzo permitirá conocer si el Ejecutivo mantiene margen para sostener el sobrecumplimiento de las metas y mostrará hasta qué punto el ajuste iniciado en diciembre puede prolongarse en el tiempo sin provocar tensiones sociales o desequilibrios macroeconómicos.
En este escenario, el Gobierno debe convencer al FMI de que puede sostener el rumbo, mientras que la hoja de ruta hacia un superávit ampliado depende del control del gasto y de una recuperación sostenida de la recaudación. Por caso, el número que presente este miércoles el Ministerio de Economía será clave para evaluar si el plan de Milei mantiene consistencia o si requiere correcciones.
Ingresó el primer desembolso del FMI
Tras el acuerdo convalidado el pasado viernes, en las últimas horas ingresó al país el primer desembolso del Fondo Monetario Internacional (FMI). Se trata de los USD 12.000 millones de libre disponibilidad que permitieron fortalecer las reservas del Banco Central.
En ese sentido, las reservas brutas o totales del Banco Central crecieron exactamente USD 12.494 y cerraron este martes en USD 36.799 millones, el mayor nivel desde inicios de 2023.
De este modo, la eliminación del cepo para personas humanas y el inicio del nuevo esquema cambiario de flotación entre bandas, que terminó con un tipo de cambio estable en torno de los $1.200, volvió a tener al Banco Central sin intervención.
Asimismo, la administración nacional espera la llegada de los USD 1.500 millones de otros organismos internacionales (Banco Mundial, BID, CAF) y un Repo de USD 2.000 millones, según informó el viernes en conferencia de prensa el ministro de Economía Luis Caputo.
Frente a este nuevo escenario, el Banco Central puede mostrar un poder de fuego mucho mayor para intervenir, si se viera necesitado de hacerlo, el máximo superior de la banda de flotación de $1.400 para el dólar oficial. “La emisión de pesos resultante de las compras de divisas no será esterilizada, facilitando la remonetización económica”, manifestaron desde el BCRA.
